Waarom de run op techaandelen dit keer géén zeepbel is

Voor de technologiesector betekende de coronacrisis een opportuniteit. We konden niet naar de winkel, dus shopten we online. In plaats van naar de cinema te gaan, namen we een abonnement op Netflix. En om te vergaderen, gebruikten we apps als Zoom of Teams. Dat was er ook op de beurs aan te zien. De Amerikaanse technologiebeurs Nasdaq had in juni de coronacrash al volledig verteerd. Zoom staat intussen al zo’n 250% hoger dan voor de crisis.

Thuiswerk is een blijver

‘De digitale versnelling was al langer bezig,’ zegt Marc Langeveld. ‘Maar door de pandemie is alles in een stroomversnelling terecht gekomen. Online shoppen en thuiswerken zijn blijvers. Daar profiteren ook alle subsectoren van. De toename van thuiswerk geeft niet alleen vleugels aan videoconferencing, maar zorgt er ook voor dat we meer gamen en videostreamen. Daardoor neemt ook de behoefte aan cloudopslag toe. En dat verhoogt dan weer de nood aan cybersecurity.’

Geen zeepbel

De spectaculaire koersstijgingen roepen beelden op van de dotcom-zeepbel rond de eeuwwisseling. Is er een nieuwe bubbel in de maak? ‘De situatie is vandaag helemaal anders’, stelt Siddy Jobe gerust. ‘De digitalisering van de economie stond toen nog in de kinderschoenen. Veel technologiebedrijven groeiden wel snel, maar genereerden weinig of geen winst. Vandaag is technologie veel dominanter aanwezig in de economie, ook in de traditionele sectoren. Techbedrijven zijn nu winstgevende bedrijven met weinig schulden en veel cash.

Aantrekkelijk rendement

Marc Langeveld: ‘De gemiddelde koers-winstverhouding van de Nasdaq-aandelen ligt nu rond de 28. Dat is weliswaar duurder dan het gemiddelde wereldwijd. Maar dat vertelt lang niet het hele verhaal. Als u ook de vrije kasstromen in rekening brengt, zijn de technologiebedrijven veel redelijker geprijsd. En met de cash die ze genereren, kunnen ze hun aandeelhouders verwennen met stijgende dividenden en de inkoop van eigen aandelen, én bouwen ze sterke balansen op. Voor de komende jaren hebben beleggers het vooruitzicht op aantrekkelijke rendementen. Als u ook de buybacks incalculeert, kunnen die oplopen tot 3 à 5% per jaar. In een wereld met nulrentes is dat een aantrekkelijk vooruitzicht.’

Meer regulering op komst?

Toch mogen we ook de risico’s niet uit het oog verliezen. Marc Langeveld: ‘De dominante marktpositie van de techreuzen is een doorn in het oog van de politiek. Dat kan verregaande consequenties hebben: van megaboetes tot een verplichte opsplitsing van bedrijven. Het is een risico dat als een zwaard van Damocles boven de sector hangt. Als de Democraat Joe Biden wordt verkozen tot president, kunnen de techbedrijven het nog moeilijk krijgen. Extra regulering kan voor tegenwind en scherpe koersbewegingen zorgen. Maar het zal het schip niet naar de bodem brengen.’

Winnaars van morgen

‘Als fondsbeheerder is het onze job om het kaf van het koren te scheiden en de meest beloftevolle bedrijven te selecteren over alle sectoren heen: van big data en cybersecurity tot robotica en kunstmatige intelligentie’, zegt Siddy Jobe. ‘De winnaars van vandaag zijn niet noodzakelijk die van morgen. In de mobiele telefonie bijvoorbeeld stonden in 2005 Nokia, Blackberry en Ericsson aan de top. Twee jaar later kwam Apple en werd het landschap volledig hertekend. Er beweegt heel wat in de sector, maar fundamenteel liggen de kaarten beter dan ooit.’

Marc Langeveld & Siddy Jobe – Econopolis

Zorgt beleggen tijdens een crisis voor opportuniteiten? Het antwoord op deze vraag kunt u hier bekijken.

Disclaimer: De informatie uit deze publicatie vormt een algemene toelichting bij de financiële actualiteit en mag niet worden beschouwd als een concreet advies of aanbeveling met betrekking tot financiële producten.